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弘毅的“本命劫”:12年投资清单曝“大厦”将崩?

时间:2018-01-07 21:22 点击:
2015年正好是弘毅投资的第一个本命年,12年来弘毅投资共募集了5只美元基金、3只人民币基金,所管理的资金总规模超过400亿元,投资项目逾80个。然而,弘毅投资的

弘毅所投资的19个已上市项目中,投资回报超过10倍的项目仅有4个,而投资回报在2倍以下的项目竟然高达9个,占了所有统计数量的接近一半。

  2015年正好是弘毅投资的第一个本命年,12年来弘毅投资共募集了5只美元基金、3只人民币基金,所管理的资金总规模超过400亿元,投资项目逾80个。

  然而,弘毅投资的实际投资回报详情,与其作为“本土PE标杆”的地位并不匹配。新财富的详实统计显示,弘毅所投资的19个已上市项目中,投资回报超过10倍的项目仅有4个,而投资回报在2倍以下的项目竟然高达9个,占了所有统计数量的接近一半。已上市项目中如此之多的低回报项目,完全颠覆了外界对其的认知。

  一边是大量低回报甚至亏损项目,一边是从LP处募集而来的巨额资金,弘毅对LP们的分红压力可想而知。手握超过400亿元资金的弘毅投资将何去何从?如果再不诞生超额回报的明星项目,弘毅投资日渐没落也并非危言耸听。

  赵令欢虽不能算是联想自己内部培养的接班人,但他作为联想系内弘毅投资的掌舵者,早已被外界视作与杨元庆、郭为、朱立南、陈国栋并列的联想五大少帅之一。

  成立于2003年的弘毅投资,早已成为本土标杆性PE之一,而赵令欢身上也满是“年度PE领军人物”、“全球PE影响力百人榜第11位”之类的荣誉光环。

  进入2015年,正好是弘毅投资的第一个本命年。相较于柳传志期望的弘毅投资能成为PE界的百年老店,12年时间的积淀并不算长,但这个时间跨度却也足够去衡量与评判其整体的投资业绩了。

  弘毅投资12年的整体成绩单究竟如何?与其江湖地位匹配吗?相信外界对此感兴趣者不在少数,新财富为此对弘毅投资进行了史上最全的第三方统计。

  联想控股的投资旗舰

  联想控股的招股书显示,弘毅投资自成立以来共募集了5只美元基金、3只人民币基金。截至2014年末,弘毅投资管理的美元基金总额为41.62亿美元,管理的人民币基金总额为153.44亿元,二者合计折合人民币超过400亿元。弘毅的美元基金总额中,联想控股实际出资6.9亿美元,占比16.58%;弘毅的人民币基金总额中,联想控股实际出资34.73亿元,占比22.63%(表1).

弘毅的本命劫:12年投资清单曝大厦将崩?

  弘毅最早的两期美元基金规模很小,分别只有2900万美元和8700万美元,基本全部来自于联想控股的投入。之后弘毅投资的基金募集规模逐次提高,除了联想控股的出资之外,美元基金的出资人(LP)还包括高盛、淡马锡、斯坦福大学基金、加拿大养老基金等境外资本,人民币基金的出资人还包括全国社保基金中国人寿等。

  联想控股除了以LP的身份向弘毅投资的各基金出资,还在GP(普通合伙人)中持股20%。这意味着,联想控股不仅可以以LP的身份分享基金的投资收益,还可以以GP股东的身份分享GP所收取的基金管理费以及投资收益佣金。

  将改制模式复制于投资

  联想控股的招股书披露,弘毅投资自成立以来累计投资项目超过80个,截至2014年末已经完成23家公司的退出,但并未进一步披露所投项目的详情。

  弘毅投资在其官网上披露了部分投资项目,共计38个(表2)。新财富的统计显示,这38个项目投资金额大小不一,投资额最少是对中国玻璃控股有限公司的投资,仅为650万元,其他多数都在1亿元至数亿元区间;当然,也有一个项目豪掷几十亿乃至上百亿的大手笔投资,比如以48.78亿元投资新华人寿保险,以9亿英镑(折合人民币95.5亿元)投资英国Pizza Express公司。

弘毅的本命劫:12年投资清单曝大厦将崩?

  弘毅将这38个项目划分为三类:19个属于国企改制类,14个属于民企成长类,5个属于跨境并购类,国企改制类正好占了一半。这也符合外界对弘毅的认知及其自身的定位,最早的弘毅正是成名于国企改制领域。

  中国存在大量类似联想这样的国有企业,企业在管理层的经营下获得了初步的成果,管理层渴望获得部分产权,但是束缚于体制,管理层不能如愿或者只能部分如愿,企业的进一步发展也因此而受影响。

  基于联想的改制经验,弘毅投资了大量的国企改制项目,并协助管理层获得股权,帮助企业更好地释放潜能,弘毅也得以从中获得企业增值的回报。

  按照弘毅的官方说法,“国有企业是中国经济的重要组成部分,中国的国有企业和企业家面临独特的经营和管理环境,弘毅投资在国有企业改制、释放国有企业领导人和团队潜力方面进行了探索,并取得了初步成果”。


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